„`html
Stopy procentowe NBP: Możliwe zmiany na styczniowym posiedzeniu RPP
Inflacyjne dane za grudzień ponownie zaskoczyły, co skłoniło niektórych członków Rady Polityki Pieniężnej do rozważenia możliwości obniżenia stóp procentowych na styczniowym posiedzeniu. Joanna Tyrowicz, będąca dotąd zwolenniczką bardziej restrykcyjnej polityki, przyznaje, że inflacja może zbliżyć się do celu banku na dłużej.
Pierwsze tegoroczne spotkanie Rady Polityki Pieniężnej zaplanowano na wtorek i środę. Stopa bazowa NBP wynosi obecnie 4 proc. po sześciu cięciach dokonanych w ubiegłym roku. Analitycy przewidują, że większe jest prawdopodobieństwo, że stopy pozostaną bez zmian, chociaż niespodziewanie niski wstępny odczyt inflacji za grudzień zwiększa szanse na ich obniżenie.
W grudniu 2025 roku, wg danych GUS, roczna inflacja wyniosła 2,4 proc., choć oczekiwano, że pozostanie na poziomie 2,5 proc., jak w listopadzie. Inflacja znalazła się poniżej celu NBP, co spowodowane było cięciem dynamiki cen żywności i spadkiem cen paliw. Analitycy przewidują, że inflacja pozostanie w granicach 2,5 proc. przez większość roku, a towarzyszyć temu będzie spadek inflacji bazowej.
Ekonomiści PKO BP wskazują na niepewność związaną z nową klasyfikacją koszyka inflacyjnego GUS od 2026 roku, lecz spadek inflacji zwiększa szansę na cięcie stóp procentowych w styczniu. Ekonomiści ING Banku Śląskiego również podzielają to stanowisko, choć obniżka stóp nie jest ich podstawowym scenariuszem.
Dwa głosy członków rady z ubiegłego tygodnia sygnalizują, że RPP wierzy w trwałość inflacji wokół celu NBP. Ireneusz Dąbrowski ocenił, że szansa na cięcie stóp w styczniu wynosi 50 proc. Wskazuje on jednak na ryzyko związane z utrzymującą się inflacją cen usług, która w listopadzie wyniosła 5,3 proc.
Joanna Tyrowicz zwróciła uwagę, że po raz pierwszy od dawna roczna zmiana cen konsumpcyjnych może pozostać blisko celu banku. Zauważa ona, że inflacja bazowa wykazuje trend spadkowy dzięki spadkowi cen importowanych dóbr z Chin, które przed pandemią były silnym czynnikiem dezinflacyjnym.
Oczekuje się, że nawet jeśli w najbliższym czasie Rada Polityki Pieniężnej zatrzyma obniżki stóp, to kontynuować je będzie w ciągu roku, doprowadzając stopę referencyjną do poziomu 3–3,5 proc. Niedawna obniżka w grudniu zmniejszyła stopę referencyjną o 0,25 pkt proc., co w sumie w 2025 roku przyniosło spadek o 1,75 pkt proc.
W marcu NBP ma przedstawić nową projekcję inflacji i PKB, a GUS zaktualizuje wagę towarów i usług w koszyku inflacyjnym, bazując na wydatkach Polaków w 2025 roku.
„`